中东局势持续升级，正从根本上重塑美联储的政策路径。油价飙升、通胀预期升温与劳动力市场走软同步出现，令市场对新任美联储主席候选人沃什上任后迅速推进降息的预期大幅退潮。
布伦特原油价格重返每桶100美元上方，汽油零售价跳涨至约3.60美元/加仑，较战事爆发前上涨逾20%。与此同时，30年期抵押贷款利率本周升至6.11%，美国国债收益率全线走高。市场对沃什首次主持会议即降息的预期已从6月持续后移，部分预测推迟至12月，而CME集团FedWatch数据显示，下一次降息或要等到2027年底。
沃什尚待参议院确认，预计将于5月从现任主席鲍威尔手中接棒。然而，战争带来的通胀压力、特朗普持续施压要求立即大幅降息，以及美联储自身的信誉顾虑，正将这位准主席置于多重矛盾的夹缝之中，政策腾挪空间正急剧收窄。
油价冲击向经济全面渗透霍尔木兹海峡持续受阻，叠加地区油气基础设施关闭，推动油价在主要发达国家协调释放战略储备后仍强势反弹。能源价格上涨正沿供应链向下游传导——从汽油、柴油到航空票价，乃至因化肥价格潜在上涨而波及食品价格。
BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart指出，美联储的应对将"取决于油价冲击的规模、范围和持续时长"。他强调，能源成本上升在经济中的传导路径错综复杂，既会推高部分价格，也会促使消费者削减或转移支出，并改变对经济增长和就业的预期。
Reinhart特别提示，过去五年通胀飙升至1980年代以来最高水平的经历，可能已使公众的通胀预期更加敏感。"如果预期锚定不够牢固，就会更多地体现为通胀上升，而非增长受损。"他认为美联储目前仍倾向于降息，但"当前不确定性极高，合适的政策是按兵不动，静观其变"。
美联储下周会议：按兵不动，措辞成焦点美联储官员预计将在下周会议上维持3.5%至3.75%的政策利率不变。市场关注的焦点将转向新声明措辞、鲍威尔新闻发布会的表态，以及将首次纳入战争影响评估的最新经济预测。
官员们面临的解读难题不止于中东局势。关税政策走向、移民政策调整，以及近期监管与税收变化对企业和家庭的影响，均构成重要的不确定变量。与此同时，政府统计数据存在滞后，行为层面的变化也需时间才能在高频数据中显现。
消费数据追踪机构Consumer Edge高级副总裁Michael Gunther表示，冲突爆发以来，信用卡和借记卡消费数据显示消费者或已开始调整行为——网购订单有所增加，部分门店的单次消费金额也有所提升，可能是为了减少出行频次。但他强调，"自2月28日冲突开始以来，我们并未看到消费出现明显下滑。"
通胀数据持续高企，降息窗口或全年关闭美联储偏好的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数，1月同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平。值得注意的是，该数据尚未反映近期冲突爆发后的能源价格冲击，后续通胀压力或更为突出。
EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco表示，他目前预计美联储最早要到12月才会降息，并指出"美联储今年完全不降息也完全有可能"。这一立场将使候任主席沃什与特朗普持续要求立即大幅降息的诉求产生直接摩擦。
2月就业数据同样令人警惕——非农就业意外减少9.2万人，凸显劳动力市场走软隐忧。Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley指出，当前就业增长高度集中于医疗保健单一行业，"历史上从未出现过医疗保健以外行业失业如此之多、却未陷入衰退的情况"。他预计美联储在下周会议上将维持偏鹰派基调，但也会承认增长面临的下行风险，并最终在今年内开启一轮降息周期。
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